政府债券发行条件影响着社会保障基金增值介绍

政府债券发行条件一定程度上影响着社会保障基金增值的程度一般地,社会保障基金如果大量投资于政府债券,其回报率大致等于政府债券的利率水平,反过来说,如果政府专门针对社会保障基金发行债券,所确定的国债实际利率就决定了社会保障基金增值的程度。当政府债券是面向不确定对象的市场发行时,利率水平的确定取决于市场资金供给状况以及人们对未来市场利率走势的预期。社会保障基金购买可上市债券时,取得的是市场的平均利率水平,政府债务政策不会对投资于国债的这部分社会保障基金的增值产生直接影响。但当基金购买的是不可上市、但可提前兑取的政府债券时(比如美国社会保障信托基金的情况),政府债务政策的主动性就极为突出,专门针对社会保障基金发行的特种债券的期限、利率、兑取条件等都对基金资产价值变化乃至运用产生影响,如果因债期限过长,发给社会保障基金的国债利率低于通货膨胀率,就将对职工形成隐蔽的税收,从社会保障基金的财务安全观点来看,基金的储备失去了意义。
实际上,更为重要的是,政府债务政策在社会保障基金投资上的安排,体现出国家在社会保障体制运作中的作用,这种作用是和社会保障基金运作对政府债务总额的影响密切相关的。在公营(政府经营)的现收现付制下,社会保障基金储备财政上的管理不善往往会引起政府公债偿还的负担,因为在以支定收的社会保障体制中,随着工资增长或物介上涨,要维持固定的津贴支付水平就必须兑取基金储备所投资的国债,从而造成政府偿还债务时的资金负担。因此,特别是当社会保障基金大量或者全部投资于国债的情况下,社会保障基金财务上的管理和政府债务政策的关联性是很强的,在政府债务发行条件中,发行利率或提前兑取利率直接决定了它们之间相互作用的后果,如果排除社会保障基金运作中的管理费用等杂项,假定社会保障基金全部投资于财政部向它发行的特种国债,那么基金投资特种国债获得的实际利率就是基金增值的幅度,因此政府必须慎重考虑特债利率水平的确定。换句话说,就是如果利率水平较低,将来基金实际价值减少,政府不得不增加对基金的补贴或者提高缴费率。