分红险新规！0分红的保险公司，正在变多

最近监管发了一个《关于分红险分红水平监管意见的函》，如下图：

（下文简称“374号文件”）

文件影响有两点：

• 分红险“限高令”受到动摇，一些保险公司能给到更多的分红。
• 6道“分红水平红线”来了，一些公司没办法再“打肿脸充胖子”，很可能低分红、甚至0分红...

这些公司到底是哪些呢？手里的分红险，能拿到多少钱？想买分红险，到底怎么避坑？

今天就来好好聊聊。

一、0分红，可能越来越常见

去年10月份，百年人寿宣布不进行红利分配，这应该是“0分红”的第一家。

今年6月16日，又来了一家华汇人寿。

随着374号文件下发，低分红、0分红的保险公司，可能还有更多，因为文件明确要求：不能随便分红，需要审定。

由谁来审定呢？

保险公司自己的资产负债管理委员会。

（保险资产负债管理监管暂行办法）

相比于之前监管限高：大公司分红水平不能超过3.1%，中小公司不能超过3.3%，这次是放权了。

也有分红险经营比较好的保险公司，突破了限高令。

但是放权不等于放松，出现6种情况之一，就不能随便分红了。

我们重点分析一下前5种情况，4和5都是监管评级就一起说，6是其他情况不做展开，想直接看结论也可以划到这一段结尾。

整体来看，对于不同的保险公司的分红水平都有要求，想要分红、想要超过3.2%等，都需要审定.....

情况1：分红水平对应投资收益率，超过近3年投资收益率平均值

分红险的收益，主要来自于投资。

我们先以预定利率2.0%，红利分配比例70%为例，来简单计算一下「不同分红水平对应的投资收益率」。

分红水平：即客户收益率，等于预定利率+浮动收益率。

而监管要求，「分红水平对应的投资收益率」，高于以下两个的「较小者」，就需要审定：

• 分红账户近3年平均投资收益率；
• 分红账户近3年平均综合投资收益率。

比如2.7%的分红水平对应投资收益率为3%，而近3年实际投资收益率均值没有达到3%，就要审定。

值得注意的是，这里的投资收益率是分红账户的，我们没办法查到，只能参考保险公司整体数据，做个大致判断。

分红账户，是指保险公司专门投资分红险保费的账户，不是咱们的分红险。

情况2：分红险特别储备为负

监管要求，分红险要提取分红特别储备，相当于一个粮仓：丰年存粮，荒年赈灾，用来平滑分红险的收益。

但和现实的粮仓不同，它可以为负。

（分红险精算管理办法）

负值就和透支信用卡是一个道理——保险公司把以后可能赚到的钱，现在发了出来。

这个数据只报送给监管，我们查不到，但我们可以参考分红账户的「净现金流」，这个数据：

• 长期为正，才能产生结余和特别储备，给我们源源不断的分红；
• 长期为负，入不敷出，特别储备可能为负，分红就有不确定性。

合众人寿2024年第二季度偿付能力报告

情况3：分红账户成立时间＜3年，分红水平想超过3.2%

近3年行业平均投资收益率只有3.2%，因此近3年内才成立的分红账户，想要超过行业平均值，就需要审定。

这个数据也不公开，但我们可以看保险公司经营分红险的时间。

比如一些公司披露了过往10年的红利实现率，说明他们至少卖了10年分红险，就会有一些设立时间比较长的分红账户。

情况4和5：不同监管评级对应的分红水平

监管评级，是监管对于保险公司整体风险的评级，1级风险最低，5级最高。

还有一个S级，用于正处于重组、被接管、实施市场退出等情况的保险公司。

具体要求如下：

• 1~3级的中低风险公司，分红水平超过3.2%就要审定；
• 4~5级的高风险公司，想给分红就要审定。

虽然监管评级不公开，但我们可以参考偿付能力，毕竟都用来评价保险公司风险，比如偿付能力合格的，分红水平低于3.2%，可能就不用再审。

针对文件提到的5种情况，我们来做个总结：

如果投资收益率高，经营稳健（监管评级在1~3级），分红险经营时间长，特别储备也很有钱，可以多分红；

如果不符合以上任意一点，分红就需要审定，可能就会少分红。

审定也有两种结果：通过和不通过，而决定权现在交给了保险公司。

那保险公司随意通过怎么办？

监管会加强数据监测，及时发现异常；发现后会采取监管约谈、责令整改、评级扣分等，尽可能减少和避免这类情况。

二、保险公司分红水平预测：哪些会高？哪些会低？

先说明一下，这份文件仅针对2024年分红水平，也就是去年产品在今年的分红情况，目前还有不少公司没有披露红利实现率，都会受到影响。

以后还有没有这个文件限制，不好说，但从监管鼓励分红险良性发展，防范风险的角度考虑，还是很可能继续的。

先来说说，表现可能一般的公司。

1、偿付能力不合格，有可能低分红或者0分红

正如上面提到的情形5，如果保险公司本身存在比较大的风险，想分红就需要审定。

这里我们可以参考偿付能力，以下3项有任意一项没达到，就是不合格：

• 核心偿付能力充足率不低于50%；
• 综合偿付能力充足率不低于100%；
• 风险综合评级在B类及以上。

另外，监管要求每季度定时披露偿付能力数据，一些公司长期未披露，也值得我们关注，具体原因会在官网公布。

具体保险公司名单如下表所示：

表格里面就有分红为0的华汇人寿，风险综合评级为C，其投资收益率也只有1.66%。

其他公司也值得关注：

• 弘康人寿，没有最新风险评级，部分分红险2022分红实现率超过300%，2023年跌到3%；
• 合众人寿，去年公布的部分产品终了分红实现率为0，大多数现金分红实现率仅为25%；
• 百年人寿，去年分红为0...

总的来说，偿付能力有问题，想分红很可能要审定，如果不通过可能就会低分红或者0分红。

因此，买分红险最好选择偿付能力合格的公司。

2、投资收益率低于2.5%，可能低分红或0分红

由于分红账户投资收益率不公开，我们就大致参考保险公司整体投资水平。

一般来说，保险公司整体投资水平常年优秀，分红险也就不会太差，反之亦然。

具体如下表，大家可以做个参考：

像我们熟悉的中英人寿、恒安标准人寿、陆家嘴国泰人寿、中意人寿，都在4.5%以上，超过了分红险演示利率，非常优秀。

不光投资收益率高，风险综合评级也基本是AA级或以上，分红险经营时间也很长，去年也都有突破限高令，如下表所示：

想看这些公司的分红险对比，可以点击这里查看>>>

预计近期会公布预定利率研究值，一旦低于2.25%，预定利率就会下调，分红险保证收益也会跟着减少。

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一些排名靠后的公司，其实也有可能突破限高令，给到一个可观的分红。

比如复星保德信人寿的星福家虎啸版终身寿险（分红型），分红实现率是100%，对应分红水平3.4%，超过3.2%。

也提醒一下，投资收益率是动态变化的，所以我们要关注长期表现，而不是某一年的高低。

三、写在最后

这份文件下来了，分红险红利实现率也会两极分化。

分红险做得好的公司，能给到出色的分红；做得比较差的，可能就低分红甚至0分红，也有利于行业的稳健经营。

对于我们来说，分红险真实水平露出来了，就更容易选到优秀产品，不被坑。

不过红利实现率也会变化，不能因为过去好，就判断未来一定好，反之亦然。

因此，我们才要去结合股东背景实力、偿付能力，过往分红险经营情况一起考虑，让我们获得高分红的胜算更大。

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